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喜茶估值90亿,到底值不值?

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作为新茶饮的头部品牌,喜茶的估值一直是业界关注的焦点。

不久前有报道称,喜茶即将完成一轮新融资,由腾讯、红杉资本领投,估值达90亿元。目前来看,这是新茶饮企业公开获得的最高估值。对此,腾讯、红杉、喜茶方面均表示不予置评。

无论是否有实锤,都免不了人们发问:喜茶真的值90亿吗?

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资本助力,喜茶进击

要探究喜茶的估值,首先要回顾喜茶的来路。

2012年,20岁的聂云宸在广东江门市创办了「皇茶」,凭借对产品的钻研,创造出明星产品「芝士茶」系列,逐渐打开了局面。名声同时招来了大量的山寨店,皇茶因迟迟无法注册商标,最终改名为「喜茶」。

喜茶相继进行了两轮融资。第一次是2016年,IDG资本和天使投资人何伯权投入1亿元;第二次在2018年,美团旗下产业基金龙珠资本和黑蚁资本共投资4亿元。

这几位投资人的来头都不小,IDG的行业地位就不用说了,龙珠资本和黑蚁资本都是消费行业的资深好手,而独立投资人何伯权,正是多年前大名鼎鼎的「乐百氏」酸奶的创始人。

借助资本的力量,喜茶开始真正崛起。到2018年底,喜茶的店面快速扩张至163家,截至2019年7月,喜茶的店面数量已经达到293家。

在扩张门店的同时,喜茶也成功将品牌打向全国,成为新茶饮领域的头号玩家。

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品牌,喜茶的核心竞争力

伴随着喜茶的快速成长,争议也随之而来。不少人不能理解,为什么有那么多人愿意苦等几个小时,仅仅为了买一杯看似普通的茶饮?

在我看来,这一点事关喜茶的核心竞争力——品牌。

品牌的根基是产品。

喜茶的基因里有对产品的执着,这来自创始人聂云宸对产品研发的热情。在创业之初,聂云宸就花了很大精力研究茶饮的味道,进而在口味、香气、口感三个维度同时改善,创造出了人们真心喜欢的产品。

随着喜茶一路壮大,将产品制作流程进行标准化,对上游食材供应链的管理,也越发严格规范,从根本上保证了喜茶的产品力。

在产品之上,喜茶成功建立起了品牌,征服了大多数的年轻消费者。喜茶的品牌力体现在哪里呢?

其一,为产品赋能。

如今的餐饮业,不仅仅要拼产品、拼服务,还要比拼对消费者心理需求的满足。

为什么不少人吃一顿饭超过20元就觉得贵,而一杯茶饮可以动辄20元起步?就是因为品牌为产品赋予了附加值,满足了人们的自我认同。

当消费者在精致的喜茶门店点上一杯茶饮,这杯喜茶就不仅是一杯茶,还表达了潮酷年轻的自我定位,从而产生更多的愉悦。

其二,超低的流量成本。

流量即人们的「注意力」,要获得大额流量,通常要先砸成本。

比如瑞幸咖啡,用密集的广告投放,去抢占用户的心智。到瑞幸正式进军新茶饮时,首先请了新生代明星刘昊然做代言人,然后将广告大范围铺满了电梯间。

和瑞幸金钱换市场不同,喜茶获取流量的成本要便宜得多。喜茶公关总监曾表示,喜茶没有做过百万元以上的宣传活动。这是因为喜茶的运营,使得品牌自带流量,不仅线下门店火爆,还让顾客自发在社交网络刷屏。

如今流量成本日益高涨,喜茶的低成本流量显得更加难能可贵。这一点,很可能是腾讯和红杉看中喜茶的关键。线上的红利已经式微,线下的流量越发重要。对于现在的喜茶,比业绩更重要的,是品牌的客户粘性。

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喜茶到底值不值90亿?

要对喜茶进行估值,首先要看公司的业绩。

聂云宸曾透露,喜茶单店单月营业额平均在100万以上。这样算来,喜茶的单店年均收入在1200万元以上,293家门店一年的销售额大约就是35亿元。

根据招商证券2019年新式茶饮报告,从成熟的头部新茶饮品牌的单店模型来看,年销售收入千万元量级的茶饮店净利率为11%。按此推算,喜茶一年的净利润可以达到3.85亿元。

这个体量,和中国奶茶第一股「香飘飘」差不多。2018年,香飘飘的年收入为32.51亿,净利润为3.15亿。

有了业绩之后,就可以用市销率(市值÷营收)和市盈率(市值÷净利润)进行估值。

按照一级市场业内人士的说法,喜茶还在高增长,合理的市销率大约为2倍,按照35亿的年营收来算,喜茶的估值为70亿。

如果参考香飘飘来估值,相对于2019年的预估营收,香飘飘目前的市销率大概是3.52,以此计算,喜茶的估值为123亿。

换用市盈率估值也是同理,香飘飘对应2019年净利润的市盈率为38.44,喜茶一年3.85亿的净利润,用同样的市盈率可以得出估值148亿。

由于一级市场不方便转手,估值会比二级市场低一些,所以喜茶参照香飘飘的估值应该还要打个折扣。

这么看来,传闻中喜茶90亿的估值,应该不算太离谱。

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结语

有投资人认为,喜茶90亿的估值是一笔划算的买卖,这个说法不无道理。

喜茶创立自2012年,直到2016年才开始走红,说明喜茶的崛起,某种程度上是因为踩在了合适的时间点上。这也意味着,一旦时间窗口关闭,后来者想要模仿和追赶,已经不太可能了。

如今的新茶饮赛道,有喜茶、奈雪的茶把持头部,作为小辈的乐乐茶也在摩拳擦掌,而瑞幸的入局,势必会让竞争更加激烈。在马太效应的作用下,强者恒强,先入局者会瓜分大部分市场,其他小品牌很难有出头之日。

然而,新茶饮毕竟是一个低门槛的行业,无法真正挡住外来者。

要保持住行业地位,喜茶必须在产品上不断创新,在品牌上继续深耕。如此,才能在估值上继续走高,冲破百亿,乃至达到更远大的目标。

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